懒人专卖店-首页

懒人专卖店-首页

9月数据前瞻:生产旺季难旺需求继续分化

懒人专卖店-首页 时间:2021年10月12日 02:26

9月数据前瞻:生产旺季难旺需求继续分化

  大学生科技创业基金

  布9月份主要宏观数据和三季度GDP数据下周(10▲☆=.11-10.17)将陆续公。指标趋势的判断我们基于各项●□▽,政策的边际变化结合高频数据和•■,观数据进行前瞻对9月份主要宏,者参考供投资=▪。

  生产承压工业:●△,难旺旺季。行压力明显加大9月工业生产下,-CPI剪刀差挤压下游企业利润等老问题一方面源于钢铁限产、汽车缺芯、PPI△◇,产限电◁□”措施带来的新问题另一方面源于多地采取“限■△。政策冲击影响受“双限…★▲”,于季节性(2011年来均值8■○.0%)预计9月份工业增加值环比增速明显低,至2.6%同比增速降。

  发力不明显固投▷▪□:基建,慢回落地产缓。较前值下降3个百分点9月建筑业PMI指数,落至荣枯线下新订单指数回,表明项目施工需求并未明显上升钢材成交量★▽▼、库存变化等指标。IDG技术创业投资基金增速预计降至8■•.0%高基数下9月固投累计,项表现分化三大投资分。

  情拖累减弱社零▪•:疫,幅回暖消费小。数据看从高频,出游人数明显回升9月旅客发送量★▽、,量延续低迷态势而汽车•…、地产销☆▪。拉动作用(去年假期在10月)综合考虑中秋假期对于消费的,景气度有所回升预计9月份消费,限(3.5%左右)但增速反弹高度有。

  增速高位回落外贸:进出口◇•。效应•◇▷”看从“外需,气度维持高位海外制造业景,的负面冲击相对有限台风“灿都”对出口;下降空间有限“替代效应▲◆•”▼•,造成明显拖累不会对出口。比增速20.7%预计9月出口同▷▲=。国内需求影响进口主要受到•○,控政策下能耗双,度受到较大影响工业生产景气,或成为进口金额的主要贡献项但9月大宗商品价格持续攀升•▷•,比增速14.2%预计9月进口同▪=★。

  CPI剪刀差扩大物价◇▪★:PPI-△◇■。原材料价格同比涨幅走阔9月煤炭、原油、钢铁等■△□,格分项高于6-8月数值PMI主要原材料购进价,增速达到10.0%预计9月PPI同比。法视角看从三分,延续同比负增预计食品价格,价格小幅上升工业消费品,进一步回升服务价格,比增速约0•●□.7%预计9月CPI同○▷。

  效果有待观察金融:稳信用。房销量回落9月商品,弹力度有限叠加消费反,景气度回落工业生产,投资回升乏力基建☆☆▽、制造业,业中长期贷款增量进一步走弱预计居民消费贷款新增量和企。贷款1.9万亿左右预计9月新增人民币。外分项看从信贷以◆◆,计持续压降非标融资预,波动不大股票融资,过9000亿元政府债融资超,不足2000亿元企业债融资预计☆◇●。融3.1万亿元预计9月新增社,增速预计为10.1%修正后的9月社融存量…•。

  同比增速降至5.5%GDP:预计三季度。指数增速来拟合GDP季度同比增速我们使用工业生产增速和服务业生产。和服务业增速的预测假设参考对于9月份工业生产,标三季度的平均增速分别计算出两个指,季度GDP增速从而拟合出三,.5%约为5。

  假期影响受国庆★◁,给回落一级供。发行640亿元本周利率债总计☆■,500亿元其中国债■•=,40亿元政金债1,债发行无地方,129.85亿元本周净融资量为-▼●,1553亿元较上周减少•▪-。计回升至2345亿元下周利率债总发行量预。情绪弱于节前一级市场招标•■●,D国债182,全场倍数均小幅下降1Y、2Y口行债。

  益率曲线均陡峭化国债、国开债收◆●。五周,收益率普遍上行影响受国庆假期海外债市,承压低开国内债市,之后大额回笼流动性加之央行在跨季跨节,走势低迷全天债市。六周▪◇▷,休市期市,势寡淡现券走。周看从全,国开债中国债和▲=,率出现下跌除1Y收益,收益率均上涨其余各期限。限利差本周均走阔国债○○=、国开债期。

  炉开工率反弹高频跟踪:高,价格普涨工业品★○…。方面生产◁★…,反弹2▲△.07%全国高炉开工率,钢产量环比回落主要钢厂螺纹;升5▪□….28个百分点国内PTA开工率回。方面需求,地成交规模均大幅下降商品房成交面积和土,弹至11.48%土地成交溢价率反。比大幅回升汽车销量环,由减转增钢材库存,小幅回落出口指数,数续升进口指。方面价格,涨跌不一食品价格,格多数上涨工业品价△◇-。ME铝期货收盘价悉数上涨原油价格…▽、LME铜、L▼▪。方面国内,价指数上升1.51%Myspic综合钢•●▷,上升1.68%南华工业品指数。

  大额回笼影响有限资金面◇▽:OMO,率下行资金利。BP◇●、44☆▽.8BP至2.25%和1.83%本周R007和DR007分别下行18.2▽☆★。呈均衡偏松态势周五资金面整体◇○◆,有所下行资金利率☆=。O利率的利差为-37BP周六DR007与7天OM,LF利率的利差为-19BP1年期存单利率与1年期M,窄2BP较上周收。量占比均值47•▪.08%本周银行间隔夜回购成交•▷,.49个百分点较上周回落19。量为533.9亿元本周同业存单发行,340.8亿元较上周回落2。行利率上行2◆-.6BP外除1Y期限同业存单发,均有所下行其余各期限。

  布9月份主要宏观数据和三季度GDP数据下周(10□▪.11-10•◆.17)将陆续公。受能耗双控政策和电煤供应缺口影响市场关注点预计集中在几个方面□=:□◆,较严厉的双限政策9月多省市采取,多大?内外需持续分化背景下对于工业生产和物价影响有,融机构货币信贷形势分析座谈会召开以来投资和消费能否进一步修复◁•?8月下旬金●▲▼,信用”的政策信号央行多次释放“稳,周周报我们基于指标趋势的判断9月社融增速能否止跌反弹☆△◇?本,政策的边际变化结合高频数据和,数据进行前瞻对9月份各项,者参考供投资。

  行压力明显加大9月工业生产下,问题”交织源于▪★“新老。芯、PPI-CPI剪刀差挤压下游企业利润等因素老问题包括最近几个月持续存在的钢铁限产、汽车缺,取的“限产限电-★■”措施新问题则是多个地区采。

  方面一□-…,产分项指数双双回落至荣枯线以下9月份制造业PMI和PMI生○○,数据看从历史,年以来仅2020年初疫情期间出现2次)后者低于50的情况更为罕见(2011。官方的解释按照统计局☆■,能行业景气水平较低等因素影响生产活动总体放缓主要受高耗,黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业生产指数均低于45如石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品▲•、△☆。方面另一▪○,汽车钢胎等行业开工率同比全线下滑中上游的高炉、螺纹钢、化工产品■●、,处于历史低位部分指标甚至。

  观调控+客观约束“双限=▲”背后:主。双限”讨论“,控”(既要降低能耗强度必须先搞清楚能耗“双,源消费总量)又要管控能。位GDP能耗降低3%的要求年初政府工作报告提出全年单,地区能耗双控目标完成情况显示但8月份发改委披露的上半年各,份不降反升青海等9省,耗降低率未达到进度目标此外浙江等10个省份能。消费强度和总量双控制度方案》国家发改委9月印发《完善能源☆●,份限产限电措施升级上半年未能达标省,年双控目标力求完成全。外此-▼-,煤”导致电能供给不足部分地区限电主因☆◇▲“缺。省双控进展顺利如山东□•、吉林等,供需缺口导致供电紧张被迫拉闸限电主因煤炭,电厂利润受到大幅挤压叠加今年煤价高企、-▷□,一步收缩供给进△★。

  9月生产旺季难旺•-▽“双限◇▷■”冲击导致。末冲高特点明显工业生产三季,的同期环比增速在6.8%-10.6%之间2011年以来根据工业增加值定基指数测算,8▼○▪.0%均值为◆▲。政策冲击影响受-○•“双限”,环比增速明显低于季节性预计9月份工业增加值。响具有结构性考虑到政策影,大高耗能行业即主要限制六,红色预警省份而且重点影响,中在9月后半月影响时间段集,之下相比,业PMI继续回升9月份高技术制造□▪▲,和非高耗能行业不同的环比表现因此我们可以根据高耗能行业▽▪,增加值的环比增速加权计算总体工业。期高基数影响叠加去年同☆=▷,同比增速降至2★△.6%预计9月工业增加值。

  增速预计降至8.0%高基数下9月固投累计。较前值下降3个百分点9月建筑业PMI指数,落至荣枯线下新订单指数回,存变化等指标基本符合季节性高频数据中的钢材成交量、库,求并未明显上升表明项目施工需。注的是值得关▪◁,位主要反映供给收缩而非需求扩张的逻辑水泥▽◆▪、钢材等主要建筑材料价格维持高☆■。紧◆▪-、建筑材料价格持续攀升考虑到此前房企融资持续收,积极性产生较大冲击可能会对新项目开工•★•。调研显示比如草根,资金压力较大由于项目方,料价格高涨加之原材,目被迫延后施工部分新开工项,需求受挫导致水泥。1[]

  项表现分化三大投资分。延续回落趋势1)地产投资,仍有支撑竣工逻辑。成交面积同比下降30.2%9月份30大中城市商品房,长继续承压资金来源增,地总价同比下降24◆□.8%同时100大中城市成交土,资的支撑作用减弱土地购置费对于投。”:维护房地产市场的健康发展9月27日央行提出“两个维护,者的合法权益维护住房消费。红线••…、集中度管理等规则不会改变我们理解有两方面影响△▲•:一是三道,趋势延续行业重整◁■,计延续下滑趋势地产投资增速预;方面另一,型房企风险有所暴露考虑到近期部分大,金融风险的需要基于防范系统性,房企债务处置风险可能出台举措缓释,求、鼓励RMBS产品发行等如保障刚需购房群体的按揭需,产投资的韧性有助于提高地。

  债发行升温2)专项▽◁…,迹象不明显基建回升。量略超出计划发行规模9月地方债实际发行,行节奏有所加快新增专项债发□▲。增长诉求看尽管从稳,速和预算支出进度的上升随着新增专项债发行提▽▲▷,小幅回升的可能基建投资存在。是但★▲■,建投资的拉动作用可能有限“财政后置●▽”对于年内基。的制度安排可能制约财政支出力度一是受★○“跨周期”和预留财政空间;债务风险背景下二是严控地方=▽,意愿和能力仍受约束地方政府基建投资的。

  PI剪刀差制约制造业投资复苏3)能耗“双控”和PPI-C。企业盈利改善无论是制造业,用率提升产能利,度安排等支撑因素还是相关融资制,资回升的有利条件都是推动制造业投。过不,△□★“双控”制度影响下短期需要关注能耗,可能减少设备投资需求高耗能行业产能压降,”也导致下游行业资本开支意愿下降PPI-CPI剪刀差“居高不下。资高增长的支撑下在高技术制造业投,变动影响叠加基数,投资增速小幅回落预计9月制造业△□。

  月同比仅2.5%8月社零消费当,降至1.5%两年复合增速,内新低创年,市场预期明显低于…◆▷,汽车和地产产业链消费低迷的影响主要受南京等部分地区疫情扩散、。关高频数据看从9月份相,疫情影响减弱一方面随着,游人数明显回升旅客发送量、出,方面另一,量延续低迷态势汽车、地产销。拉动作用(去年假期在10月)综合考虑中秋假期对于消费的,景气度有所回升预计9月份消费,限(3.5%左右)但增速反弹高度有△•★。

  应”视角来看从“外需效,仍有支撑出口短期•○。景气度整体维持高位9月海外国家制造业○☆□。MI上升1.2个百分点9月美国ISM制造业P,I虽小幅回落但仍位于高景气区间日本●=、英国▼-、欧元区制造业PM…◆=,求较为旺盛显示海外需-▽。冲击预计较为有限运力短缺对出口。波舟山港、上海港短期停工尽管台风“灿都”导致宁◆△,靠港量下降中国货轮,吞吐量同比增速5.7%、-13▽□.6%9月上旬和中旬八大枢纽港口外贸集装箱■●★,月有所回落相比于8○◆▷,15日起但是9月,始逐渐恢复运力周转开○▲,冲击预计减弱对出口的负面○•。

  下降空间有限“替代效应”。亚疫情缓和由于东南△=▽,口环比增速由负转正越南★…▷、韩国等国出▪◁。05%(前值-2.96%)9月越南出口环比增长3.▲=,…=○.97%(前值-0.97%)韩国前20日出口环比增长11▪■,增速慢于季节性但韩国9月环比◆◇•,仍未完全恢复显示其出口,到▼◆“替代效应▷•▪”支撑我国出口短期内仍受☆◆…。期来看从长,产进一步恢复随着海外生,将边际减缓替代效应或。月数据显示但今年6,额已经降至14★-△.9%我国在全球出口中的份,疫情前水平仅略高于,间已经较为有限出口份额下降空◇▼,造成明显拖累不会对出口。

  国内需求影响进口主要受到。双控政策下近期在能耗▼▷,限电限产多省市,I跌至荣枯线以下9月制造业PM,气度受到较大影响显示工业生产景。金额将整体企稳但我们预计进口,商品价格持续攀升主要由于9月大宗■▲▪,额的主要贡献项将成为进口金,跌价升●☆”趋势进口延续“量。

  读数预计继续冲高9月PPI同比,两位数达到。数据看从高频,格同比增速显著上升9月主要大宗商品价。墨西哥湾一处设施飓风艾达摧毁美国▷-,生产受到冲击导致美国原油,飓风前水平(减少20万桶/天)截至9月末美国原油产量仍未恢复▽◇=。源危机提振原油需求供给短缺叠加欧洲能,74▷▪.57美元/桶9月布伦特原油均价,%(8月为57=◁◆.7%)同比增速高达82.55。市场偏紧受进口煤,发电同比负增影响以及汛情导致水力★▷,持续高涨煤炭价格,价格指数729.6元/吨9月环渤海动力煤综合平均,(8月为24.94%)同比增长33.38%。方面钢材▪△,eel统计据Myst,企业存在停产检修情况9月全国超80家钢铁,材价格进一步上涨供给端减量带动钢,数均值153.94点9月钢材综合价格指□▷,(8月为43.49%)同比增长44.29%。月原材料价格上涨趋势领先指标同样印证9▼◆=。项回升2.2个百分点至63.5%9月PMI主要原材料购进价格分,增速较8月进一步走高推测9月PPI同比。

  同比仍然温和9月CPI,8%)变化不大较前值(0.◆▲。价格来看从食品,跌至20.9元/千克9月22省市猪肉均价△▷-,7.1%环比下降★■,发价降至4.51元/千克28种重点监测蔬菜平均批,1.9%环比下降,CPI主要拖累预计食品项仍是。品价格来看从工业消费,材料价格高涨尽管上游原,向下游价格传导不畅但由于PPI上游,PI工业消费品传导进而阻碍PPI向C,价格增速小幅上升9月工业消费品。价格来看从服务,格持续保持高位受国际原油价,消费增多影响叠加中秋节■-,进一步反弹服务价格或▷●。视角出发三分法●•,增速约为0○◁○.7%左右预计9月CPI同比。

  贷款1.9万亿左右预计9月新增人民币▲=,节性回升较前值季,同期持平和去年。续上调按揭贷款利率9月份多家银行继■◁○,量继续回落商品房销,弹力度有限叠加消费反,新增量进一步走弱预计居民消费贷款。景气度回落工业生产,资回升乏力背景下基建…•、制造业投,可能受到一定负面影响企业中长期贷款增量。注的是值得关=▼,再次出现较大幅度下行9月底票据贴现利率,融资需求不强或表明实体,现象较普遍票据冲量▪▼,构堪忧信贷结。00亿元支小再贷款额度尽管央行9月份新增30,规模有限但总体,个月发放而且分4•☆▷,拉动作用较弱对于信贷投放。

  融3.1万亿元预计9月新增社。外的分项看从信贷以,款受地产和基建拖累非标融资中信托贷,过1000亿元预计压降幅度超,较为稳定委托贷款,量可能低于季节性未贴现承兑汇票增;融资中直接,波动不大股票融资★▽,过9000亿元政府债融资超,较为接近和8月☆☆★,不足2000亿元但企业债融资预计▼●,明显下降较8月。存量环比变动之间的口径差别考虑到新增社融规模和社融,增速预计为10.1%修正后的9月社融存量,•▼○.1个百分点较前值回落0△▷☆。

  限◆-”政策的冲击影响受疫情波动和“双●▲,和需求指标波动较大三季度各月之间生产,测带来较大困难给GDP增速预▪■。略的定量方法进行估算我们尝试使用一种粗,产业占比较小考虑到第一,第二、三产业增速变动的影响生产法统计的GDP主要受。生产指数增速来拟合GDP季度同比增速因此我们可以使用工业生产增速和服务业,季度频率数据样本看从2017年以来的,过95%拟合度超○▲…。产和服务业增速的预测假设参考我们对于9月份工业生▽◇▼,指标三季度的平均增速可以分别计算出两个,季度GDP增速从而拟合出三▽☆,.5%约为5。

  发行640亿元本周利率债总计,500亿元其中国债,40亿元政金债1•●,债发行无地方,129.85亿元本周净融资量为-▲◇,1553亿元较上周减少。计回升至2345亿元下周利率债总发行量预◇◆△。情绪弱于节前一级市场招标,D国债182★■,全场倍数均小幅下降1Y、2Y口行债□…•。

  五周,收益率普遍上行影响受国庆假期海外债市,承压低开国内债市,之后大额回笼流动性加之央行在跨季跨节▽▪,受双重打击市场信心遭○△•,走势低迷全天债市▽•-,009上行2.75BP10Y国债活跃券210。六周,休市期市,势寡淡现券走,全天仅3笔成交210009,0▼•.75BP截至收盘上行。周看从全▷◆□,国开债中国债和▽◆▪,率出现下跌外除1Y收益,收益率均上涨其余各期限。

  期限利差均走阔国债、国开债。阔4.8BP至59.3BP国债10Y-1Y期限利差走,阔4.7BP至84.88BP国开债10Y-1Y期限利差走,含税率较上周小幅下降收益率曲线Y国开债隐,史分位数的低位处于3.2%历。

  产方面钢厂生,为54.14%全国高炉开工率○△▼,.07个百分点较上周上升2。为55.56%唐山高炉开工率,8个百分点上升3▲△.1,个百分点至66◁☆.49%产能利用率提升1◆☆▷.38,限产、‘运动式’减碳…-”效果显现体现出★▼○“纠正地方‘一刀切◇◆▲’停产。方面化工,日数据显示据9月30,79=★.30%PX开工率,.10个百分点较上周回落2。8个百分点至74○○▪.05%PTA开工率回升5.2。胎开工率下降本周汽车轮,50☆…★.06%●☆-、53.86%全钢胎、半钢胎开工率分别为▷☆▪,=●◇、1◆△.90个百分点较上周下降2.51•◇。限产、减产的影响受节前钢企集中■•▪,产量下滑螺纹钢,80个百分点达265.16万吨节后螺纹钢产量周环比回弹6.□▷。政策下双控▲☆,开工负荷进一步下降本周涤纶长丝厂家,百分点至78.37%开工率下降4.68个◇○•。

  销售方面商品房,回落69…☆☆.14%至108●□●.99万方本周30大中城市商品房成交面积大幅…•。来看具体○•,成交面积持续领跌二线城市商品房,78.28%环比大幅下降。环比下降57.68%、64.31%一、三线城市的商品房成交面积分别-○-,进一步扩大降幅较上周△◆。方面一,面政策陆续出台影响购房者的情绪针对房地产限购、土地溢价率等方;方面另一●▷,房者选择假期出游国庆期间大多数购,活跃度降低导致楼市。交方面土地成,的土地成交规模转跌本周100大中城市▽▽,418.76万方总成交规模下降至,3.97%降幅高达5。供地规则调整影响主要受到二轮集中▲■,质、购地资金来源管理多地通过加强竞买人资□-,拍门槛提高竞●▪△,趋于理性冷静整体拿地情绪,价均延续低位运行一二线城市土拍量=▲○。城市方面各能级,达15•▷.32%、66.95%一二线城市成交规模降幅分别◁▽,线%三•=。价方面成交溢,反弹10.73个百分点至11.48%100大中城市的成交土地溢价率触底▪▼。2宗地块中有17宗地块以最高限价成交主要由于9月29日深圳二轮土拍的2。售方面汽车销,方面继续大幅回升厂家批发和零售,加50◇▲.28%批发销量环比增,加43.50%零售销量环比增▪▽。出货量减少因国庆期间▷▪★,由减转增钢材库存,•▼…、线%螺纹钢。数小幅回落本周出口指,数续升进口指。方面出口,别下降0.45%和0▼★•.64%CCFI和SCFI指数本周分。方面进口▪▷◁,上升6▷○.95%和0.51%BDI和CDFI指数分别▷◇-。

  方面食品,价格涨跌互现本周各类食品-▷,8.04元/公斤猪肉零售价降至1■◆,4.20%环比下降。幅下降0.32%、0▷-.30%牛肉-□、羊肉价格较上周分别小。幅进一步扩大鸡蛋价格降,4.36%较上周下降。比上升0.12%本周白条鸡价格环,回升7.37%蔬菜价格大幅,降0☆…◁.18%水果价格下▼○。

  品方面工业,格普遍走强大宗商品价。继续走高原油价格,录得82.39美元/桶布伦特原油期货结算价,3.92%较上周上升,10月以来新高创2018年。录得79.35美元/桶WTI原油期货结算价,.57%上升4○△。煤炭供给短缺国际天然气和,油需求提振原,势上涨油价强。收盘价上升2.14%LME 3个月铜期货◁▪,收盘价上升3.01%LME 3个月铝期货。上周抬升1▼◆.21%CRB现货指数较▽•。方面国内,数较上周上升1.51%Myspic综合钢价指,比上升1.68%南华工业品指数环▽○-。铜价回弹1●■.51%本周长江有色市场。环比微降0▽★.09%长江有色市场铝价。升2.10%螺纹钢价格上□▼。石方面铁矿▲△▼,升0.36%、3□▲.35%进口矿和国产矿环比分别上。同比涨幅继续扩大本周水泥价格指数,2☆◆☆.41%环比上升○★,材料价格大幅提升等因素影响主要受能耗双控力度加大、原,进一步收缩水泥供给,续上升价格持=▽。

  均衡偏松资金面,格下行资金价。BP▷▪●、44.8BP至2.25%和1▪★-.83%本周R007和DR007分别下行18◆•.2。呈均衡偏松态势周五资金面整体,有所下行资金利率。天OMO利率37BP周六DR007低于7▲▪▽,流动性较为充裕显示银行间市场,机构休假或与非银,需求偏弱有关银行补头寸。

  持续倒挂资金利率•★,情绪降温债市交易□★★。全面降准后央行实行▲■,银行负债端成本降低市场流行性宽松、•■,低位运行存单利率•★△,MLF利率的利差为19BP周六1年期存单利率与1年期,窄2BP较上周收●▽■。量占比均值47◁▲.08%本周银行间隔夜回购成交,.49个百分点较上周回落19■●◁,杠杆情绪降温显示债市加。

  融资额回落同业存单净▷★◆,行利率下行多数期限发▼•。量为533.9亿元本周同业存单发行,340.8亿元较上周回落2;247.2亿元净融资额为-▽••,36.2亿元较上周回落4。行利率上行2•▷.6BP外除1Y期限同业存单发○◆…,均有所下行其余各期限,最大达22.7BP其中1M期限跌幅◁△。0▪•★.9亿元存单到期下周预计有346=▲=。

9月数据前瞻:生产旺季难旺需求继续分化的相关资料:
  本文标题:9月数据前瞻:生产旺季难旺需求继续分化
  本文地址:http://www.tcx01.com/IDGjishuchuangyetouzijijin/101214540.html
  简介描述:大学生科技创业基金 布9月份主要宏观数据和三季度GDP数据下周(10▲☆=.11-10.17)将陆续公。指标趋势的判断我们基于各项●□▽,政策的边际变化结合高频数据和■,观数据进行前瞻...
  文章标签:idg投资过的公司
  您可能还想阅读以下相关文章:
----------------------------------
栏目列表
推荐内容