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股权投资和创业投资份额转让试点落地北京

懒人专卖店-首页 时间:2021年10月11日 10:32

股权投资和创业投资份额转让试点落地北京

  投资房地产有风险吗东方资本投资集团简介

  15日12月,督管理局官网显示北京市地方金融监,前日◁☆★,中心开展股权投资和创业投资份额转让试点中国证监会正式批复同意在北京股权交易□◇。心相关负责人表示北京股权交易中•◁,先落地北京此项试点率,一重点任务取得突破性进展标志着北京○□▷“两区▷●◆”建设又。

  了解据,京股权交易中心开展份额转让试点依托北,基金注册地在北京的基金份额转让标的为私募基金管理人或。前目,北京股权交易中心对接已有多家投资机构与,项目将于近期转让预计首笔份额转让。

  年以来自去▪□,金二手份额交易持续火热国内外私募股权市场基,基金(S基金)实现退出通过私募股权二级市场○▲,权投资机构的一根-★“救命稻草”成为=▽“募资难”大背景下私募股○□▷。过不,化、私密性和基金估值难等特点受困于此类交易流程的非标准,并未大规模开展国内S基金交易。

  在接受《金融时报》记者采访时表示盛世投资合伙人、S基金负责人李岩,的推出恰逢其时份额转让试点,易提供统一的交易平台可以为基金份额转让交,信息的透明度从而提升交易,规范化、标准化使交易流程更加,的信息不对称等交易风险降低S基金交易环节中◆•。转让试点的功能充分发挥份额,基金新的、可持续性的退出渠道有助于使份额转让发展为股权-◇,元化的退出模式丰富一级市场多,稳定健康地发展促进行业更加。

  年初今年○▼,新冠肺炎疫情的影响募资投资遇冷叠加,出更加困难创投机构退。资市场流动性为提升股权投,出难题解决退●☆▼,对S基金的探索步伐不少创投机构加快了◇□▲。2月今年▪■,宣布已完成续期基金的交易君联资本和昆仲资本相继■•◆;月9,6亿美元重组交易IDG资本完成。布局S基金的盛世投资自2011年起便开始,设立了最新一期的S基金也于2019年年底发起。目前截至…▪,接转多单基金和项目份额盛世投资本期S基金已。

  募股权市场发展周期不无关系近两年S基金的突然火爆与私。表示李岩,4年开始201,进入加速发展时期私募股权一级市场,在现,进入退出期或清算期正值当时设立的基金。场退出渠道的限制但基于过往一级市,体退出压力较大项目和基金整•■。时同••,端也存在流动性诉求有限合伙人(LP)▷▷;环境等影响受宏观经济◁…,人的现金流出现紧张的情况部分民营企业或基金投资,出的需求有提前退;构产生了转让基金份额的诉求资管新规的出台也使金融机▼■-。以来今年,注册制加快了企业的上市速度科创板和创业板改革并试点,一级市场的退出需求但这远远无法满足。

  投资基金的退出难题为加快解决私募股权,月15日今年7▷-□,务会议明确国务院常,投资和创业投资份额转让试点在区域性股权市场开展股权;28日8月,点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案的批复》中提出国务院发布的《关于深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试,权转让平台设立私募股。理局相关负责人表示北京地方金融监督管-○,权投资和创业投资退出渠道试点建设将有助于拓宽股,□□•”良性循环的生态体系形成行业“募投管退,业资本循环畅通促进金融与产,创中心建设助力全国科。

  如此即便,资市场仍需要培育过程S基金在国内股权投。表示李岩,场和私募股权投资市场相较于其他的公开市,性更强▲○-、非标性更高二手份额交易私密,跃度和频次更低而且交易的活,小众的市场是一个较为。时同=◇●,尚属新生事物S基金在国内,历史数据较少相关投资回报,的S基金投资人群体因此尚未形成稳定○■。

  场改革的大年今年是资本市。人士表示有业内□•,重组等一系列交易顺畅开展的基础和前提注册制落地退出步伐加快是资本市场并购。也表示李岩▪--,业上市变得更容易注册制改革使企,了更好的流动性为股权投资带来●-▪。时同▷▼☆,落地之后注册制▼◆,卖方心里预期一方面提高了,格提高资产价,的交易带来一定的难度短期内可能给S基金;方面另一,市定价权交给市场注册制下企业上,小、套利消失、资金更偏好强者等趋势上市难度降低带来的一二级市场价差缩•○,投资阶段前移使一级市场,S基金交易需求催生出更多的。

  基金投资期限长私募股权投资,性是一个挑战对基金的流动。金的出现“S基,拉松’变成‘接力赛•=’相当于把投资的=○‘马。告诉记者-●•”李岩●•,上来看从整体,投资人提供了更多选择S基金的进入为基金和◆○,同的周期需求能够匹配不=▲▽,金真正变成长期资本把私募股权投资资◆•。时同,快整体行业的优胜劣汰S基金的加入也将加。资金支持以及更长期的成长空间好的基金和项目会得到更多的-=,和项目会被更快地淘汰而业绩表现不好的基金。

  金处于起步阶段由于国内S基,相对较为稀缺同时优质资产▽•●,合伙人(GP)主导型为主所以目前我国S基金为普通,中发挥着关键性的作用GP在整体交易过程。构先了解GP=•□“这就需要机,基础和长期合作关系并且与GP有信任■▪★,供额外的价值能够给GP提•…。份额交易中具备一定先发优势传统的母基金管理人在二手,母基金投资除了传统的,易、基金接续重组等方式也可以通过二手份额交=•,紧密的合作关系与GP建立更☆-,作黏性增加合。岩说”李,对应的行业基础和资源能力若只有一笔资金而没有相-•◇,易沦为机会性投资行为那么S基金投资很容,、系统化投资而非长期性。

  权投资(PE)整个行业发展到一定阶段“S基金是创业投资(VC)●▪▲、私募股○▽-,化的必然结果专业化、细分■▪◁。岩认为◁•”李,PE行业专业化发展的阶段S基金代表了整个VC/,分化和高质量发展并且推动了行业的。

  金市场来看从全球S基,是募资的大年2020年也▼•▽。eqin发布的数据显示私募股权研究机构Pr●=,疫情的影响受新冠肺炎•▲=,基金交易的需求大增2020年市场对S,募资额就增加了440亿美元仅2020年上半年S基金,年的260亿美元超过2019年全…○。20年6月截至20…△▷,基金正在募资仍有73只S。估算据•▽,20年6月截至20,1250亿美元S基金总额达○-•,史高位创下历。

  心发布的《中国S基金全景报告》显示2019年12月8日母基金研究中△☆•,单机构共17家中国S基金全名=•◁,金到账规模共计仅310亿元包括已投和未投的中国S基▲▷。意味着这也★•,有很大的发展空间中国S基金未来还。

  过不,展到成熟阶段国内S基金发,过几个门槛还需要迈,估值难题其一就是。岩介绍据李,参与方仍然较少目前国内S基金,信息披露和估值体系市场尚未形成统一的,的专业性尤为重要因此资产定价估值。

  构或者是第三方顾问机构“海外有专业的评估机,据相对比较透明和公开基金底层资产的重要数▽☆。并购基金为主再加上海外是,目比较成熟相对来说项-…◆,或者更早期投资偏多而国内是成长期投资,断起来难度更大所以项目本身判,尽调还是很有必要的针对部分底层资产的○•。岩表示◇-”李••▷,基金投资对象有所差异因为S基金和传统的母,的LP成为新的投资者而且S基金会代替原来◁▽▪,/VC基金治理结构这会打破现存的PE,利和义务关系形成新的权。已经投资了很多企业的股权因为S基金接续的基金本身★◁▽,定程度的确定性底层资产具有一○■•,面工作量会更大所以在估值方,和底层项目等多层数据需要结合管理人=■☆、基金,性要求也会更高交易的信息私密,专业化程度上所以在整个的,母基金都会更为复杂比传统的私募股权。

  基金的发展对于未来S★△,认为李岩-▼,权市场发展潜力依然很大S基金在未来的中国股,续发展的需要是整体行业持,缓或者面临发展压力的阶段特别是当宏观经济增长放,创造更多流动性能给整个行业•△▲,☆▽、更长久地发展促使行业更健康。

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