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创投基金是怎么来,上市公司创业投资基金,

懒人专卖店-首页 时间:2021年10月11日 10:32

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  投资房地产有风险吗

  技行业带来了全新的繁荣创投资本市场给中国高科▷◁□,人创业奠定基础也为许多年轻=▲,致富的全景改变了创业。的快手科技像今年上市,业才6年虽然创,00亿港币左右但目前市值80,富200多亿美元创始人宿华个人财;的风险资本支持如果没有当初☆••,不可能的这些都是。是可,么出现的呢?既然这类金融工具这么好创业投资基金这个金融品种本身又是怎,年才来到中国▼▲?今天为什么直到最近这些■◇●,行业的起源和发展历程我们就来了解一下这个□••。看到你会,就跟草根创业有关创投基金的开始▪▷。

  1946年在美国起步创投资本市场最早是。时当,结束之后正是二战▼•,陆续回家美国士兵,找工作需要,人准备创业也有很多。期间二战,了很多技术发明因战争需要出现◇=,用途径还没得到开发只是这些技术的民,以所,很多机会的确有▼■,也不小但挑战■=。何民用、怎样开发市场一方面这些技术到底如◆=,性很大不确定;资金从哪里来另一方面就是。在银行和股市之间创业者历来是夹,司既没收入又没资产两边都不爱●◁•:新办公,给你资金银行不敢□□,场也对你没兴趣而这时候证券市。早期在,私人股权投资一些富人做…=▲,既不专业但他们,对富人朋友又主要是针▪◁●。助从前线回来的大兵怎么办呢?如何帮?

  佛商学院前院长乔治.窦李欧(GeorgeDoriot)走到一起麻省理工学院前校长卡尔.康普顿(KarlCompton)和哈★◇,位商界朋友再叫上几◇□●,(也叫“风险投资公司”成立了最早的创投公司,archandDevelopment(ARD)或简称“风投公司”)AmericanRese◇▼★,由公司募集资金立意在于:先,(尤其是从前线回来的战士创业公司)然后筛选各种前景看好的新创科技公司,来做定价估值对它们的未,并加入董事会投资参股它们,术、管理和财技帮助也给这些公司提供技◆•。的公司中他们所投,alEquipmentCompa-ny)最成功的是数字设备公司DEC(Digit,们投资7万美元在1957年他,66年上市的时候到DEC在19,3560万美元这边投资就变成,00多倍升值5▷☆★,101%年化收益!退休之前的26年里在1971年窦李欧,过150多家公司ARD一共投资,实现创业致富梦扶植众多草根。

  怎么募集的呢?在当时ARD自己的资本是■-,的、未经证明的投资方式创业投资还是一个陌生,巨大风险,以所,资者感兴趣没有机构投,愿意自己投资而富人世家更◆●=。一只封闭式基金ARD只好发行,者处募集资金从个人投资●▲,、投资于草根创业也就是从草根募资□-•。择封闭式基金之所以他们选◆○,这种资本是长期锁定的是因为对ARD来说,自己做长期投资有利于ARD◆…,投资者而对于,随时在交易所上抛售变现这种基金的份额又可以,动性有流。之后的十年里在ARD起步,司也采用封闭式基金募资相继成立的几家创投公△▲★。快发现他们很,方式不很理想这种公募基金,基金卖给不合适的投资者因为不少推销员把这些▽▲,休老人比如退,不是财富的长久升值这些投资者需要的○■•,的分红回报而是尽快;发现不能很快得到回报一旦这些老年投资者,开始抱怨他们就。50年代在19=■…,跟这些投资者做解释窦李欧花大量时间,眼于长期回报安慰他们要放。外另◁◇,市公开交易的股份封闭式基金作为上▽★,息披露等要求也有很多信。

  挑战呢?1958年如何解决这些头痛的□=,制的私募创投基金出现第一个采用有限合伙□◇▽,per基金”叫“Dra。投基金都采用这种结构今天在美国和中国的创△■•,金不需要经常披露投资仓位等信息好处是其私募性质决定了这些基,多繁琐的监管也没有那么,必须是高净值的富人但是它们的投资者☆◇,人数不能太多而且投资者。然当•□,时候那,功上市的标的公司股份创投基金一般是把成◁=▽,给投资者按比例分★■•,己决定何时变现由这些投资者自,的创投基金那样而不是像今天,公司股份卖掉把成功的标的,给投资者把现金分。

  代和1970年代到了1960年★•,限合伙制创投基金既有封闭式和有◆▪=,一种创投模式同时又出现另,公司”(SBIC)就是“小企业投资,的■■●“风险资本池•○”公司这是美国联邦政府授权。57年在19■◇-,颗卫星上天苏联第一,和政府刺激很大这对美国社会,以应对苏联的威胁为了鼓励民间创新,●▼“小企业投资公司■◇▪”计划美国政府1958年推出,的私人资本的支持只要你能得到少量,4倍的资金支持联邦政府就给你。以所,天中国地方政府的产业扶植基金计划很类似1960年代有许多这样的风投公司这跟今。是可,府项目一样就像任何政,多繁琐的申请程序和监管与披露规则美国的◇■…“小企业投资公司”计划有很,IDG技术创业投资基金本事的创投专家望而生畏这一方面使真正有经验有,参与不会;方面另一,人去造假骗钱又激励很多,如比,朋友说好先跟几位,资一部分由他们出,邦政府资金后等申请到联,朋友和亲戚创办的公司里再把这些钱分投到这些△■。问题:一旦监管规则太繁琐这当然是典型的逆向选择★▪,不会有兴趣有本事的人◁★,浪费时间填表格只有坏人不在意!70年代初等到19•▪,计划开始走下坡联邦政府的风投。

  70年代在19■○●,变了创投行业的命运两个里程碑事件改=●▽。的纳斯达克证券交易所一是1971年成立,公司也能上市让不盈利的新,的有了退出通道给创投基金的标▽▪,常关键这非,细谈这个线年下次我们再,退休基金投资创投基金美国劳工部正式允许,进入创投行业使更多的资本。78年在19,资金为4△◇▲.3亿美元单年投入创投的新•◆,入40多亿美元1984年新投◇▽,过400亿美元进入创投在2000年时更是超!

  然当▽●,非总是直线上升创投热度也并☆◇●,期的回报水平波动而是随着每段时•◆。0年代在8○•■,微软的上市成功等因素由于纳斯达克特别是●…☆,常火热创投非,公司因此创立大量草根科技●☆-;是但,使许多创投项目的回报受损1987年10月的股灾◆-△,左右创投降温接下来的五年。2年之后199,续升温股市持,O越来越多新公司IP•□●,目的回报不断升高这不仅使创投项,拿出更多资金做创投退休基金和保险公司▲-▼,设立自己的创投基金而且很多大小公司都◁▲△,的草根创业公司扶植前景看好。的互联网热奠定了基础那一波浪潮为接下来△●▪。

  商学院Gompers和Lerner两位教授的统计创投基金的投资跨行业分布情况大概怎样呢=▲?根据哈佛▽◇,99年在19,都投向信息技术产业大约60%的资金,信与软件等相关行业尤其是互联网、通;进入生物医药行业10%左右的资金。而言总体,创投资金投向加州超过三分之一的,硅谷一带尤其是▷□◆。都说明这些,衷非常一致:扶植高科技创新创投行业的实际运作结果跟初,根创业激发草★▪□。

  许炎三位教授的研究也发现香港大学许博炫★◆、田轩△=▲、,行业在股权市场发达的国家更能发展那些对外部资本依赖度高的高科技,权市场依赖度高而科技创新对股;之下相比○▷◇,国家不太适应做高科技创新以银行和债权市场为主体的。金融基础就是这样建立的美国式创业创新文化的,金是起点创投基,退出是终点股市提供的。

  国的兴起是如此创投文化在美○◆,外卖”公司能够发展并得到那么高的估值它又是如何进入中国的呢?小王的…☆“快,行业也很发达了说明中国的创投•★▪。

  为一种职业创业投资作,学生带回中国的主要还是留美★•◁。年在耶鲁大学读博士期间记得1986-1990△▼,一家创投公司打工我当时给康州的,合伙人中有位华侨这家公司的四位▽□○,越战回来的老兵其他三位都是,中国独有情衷都对亚洲尤其。组织团队访问中国他们于1987年,业投资的金融服务去介绍、推广创△•。时当,投小册子翻译成中文要我把他们出版的创,中国传播以便在。惜可▷■◁,努力太早他们的,际成效没有实。赁、大设备租赁后来转向飞机租▼●,司减轻融资压力希望帮助中国公。

  0年代在9,归继续努力熊晓鸽等海。基金等海外基金通过IDG创投,国支持创业他们在中,科技创业项目尤其是海归的-◆。◇○:一个高科技项目当时的典型局面是▲•,的创业小团队一个没有经验,创投启动资金一笔不大的…○■。程这样的网络公司如此百度、新浪、搜狐、携,的通讯公司也如此UT斯达康这样□●◁,靠几个海归刚开始都是。金、也能得到创投融资因为他们懂得创投基◆◇■,批同类中脱颖而出这些公司才从一大。式草根创业带回国内一批海归不仅把美国,基金这种全新的融资方式而且也带回了美国式创投◇-▷,创业创新催化剂带回中国需要的。

  过程中在这个,挥了关键作用纳斯达克发。甚至到现在十几年以前○◆,股没有任何上市的机会这些新创立的公司在A,交所也很难在香港联○▲,对高科技没有经验更何况香港股民,内新公司广开门路但是纳斯达克对国。今天到,高科技公司中已上市的国内▼★,斯达克上市交易一大半是在纳。

  今天的十几年里从2001年到,行业的发展如此之快国内创投▽▷、PE基金,人PE”的境界以致于达到“人…●▽。而言一般,上市公司创业投资基金为以下多个阶段公司创业可以分…▪,期、成熟期、再到Pre-IPO期从种子期到初创期、发展期、扩展。今如,展的每个时期针对企业发▼◇◆,的细化投资基金国内都有相应,(buy-out/buy-in fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)▽◇、重振资本(turn around)它们按照投资阶段划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)▽▲、并购基金,PO资本PreI,estmentinpublicequity以及上市后的私募投资(privateinv★▽☆,E)等等即PIP。斯密断言正如亚当,分工的细化和科技的复杂化经济的持续增长依靠专业化。得细化、复杂化当企业组织变◆★•,必须细化、复杂化旧有的金融体系也。生活在这样的时代小王很幸运自己。

  的创投行业作为职业化,草根创业而推出一开始就是为。金出现之前在创投基,持创业已经有很久历史富人之间相互投资、支,创投的需求有限他们对职业化,对的融资挑战更大而草根创业者面■○▪,创投基金更需要。

  和大众股市之间的空白地创投基金填补了传统银行△▷•。资产、也难有利润新创立的公司没有▽▲▲,以所,股市融资的门槛无法满足银行和。但,险、高信息不对称所带来的挑战专业化的创投基金可以解决高风。催生了创投行业是美国商业文化。

  0年代199,国式草根创业带入中国海归把美国式创投和美◁-。今天到,业已经在国内扎根创业文化和创投行,克的上市通道加上在纳斯达•▽,根创新致富之路已经改变了草◇▽。

  头看回,A股市场当初建立,市融资需要考虑的完全是从国企上。在现,知道你,新文化、IDG技术创业投资基金激励更多人走自己的致富之路股市最重要的作用其实是催生创业创。么那,作用有多大呢?如果把海外上市的路堵死纳斯达克、纽交所对中国的创新行业的--▼,如何呢那会?

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