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懒人专卖店-首页 时间:2022年06月01日 05:20

  基金)意为“风险对冲过的基金”对冲基金(也称避险基金或套利,年代初的美国起源于50。对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及,避和化解投资风险在一定程度上可规。个有限合作制的琼斯对冲基金1949年世界上诞生了第一。世纪50年代已经出现虽然对冲基金在20,是但,并未引起人们的太多关注它在接下来的三十年间,纪80年代直到上世◆★,由化的发展随着金融自,更广阔的投资机会对冲基金才有了▷◆,速发展的阶段从此进入了快。90年代20世纪,的威胁逐渐减少世界通货膨胀,趋成熟和多样化同时金融工具日,蓬勃发展的阶段对冲基金进入了。学人》的统计据英国《经济△◇★,到2000年从1990年,基金在美国和英国出现3000多个新的对冲。2年后200,益率有所下降对冲基金的收▼▪,规模依然不小但对冲基金的▷=,05年10月22日报道据英国《金融时报》20,前为止截至目,已经达到1.1万亿美元全球对冲基金总资产额。

  的对冲操作中在一个最基本。购入一种股票后基金治理者在,的看跌期权(Put Option)同时购入这种股票的一定价位和时效=-•。价位跌破期权限定的价格时看跌期权的效用在于当股票○▽■,有的股票以期权限定的价格卖出卖方期权的持有者可将手中持,的风险得到对冲从而使股票跌价■•◁。人首先选定某类行情看涨的行业在另一类对冲操作中、基金治理◆□▲,好的几只优质股买进该行业中看=◁▪,行业中较差的几只劣质股同时以一定比率卖出该。的结果是如此组合,期表现良好如该行业预,其他同行业的股票优质股涨幅必超过,卖空劣质股而产生的损失买入优质股的收益将大于;期错误假如预,票不涨反跌此行业股…◇,票跌幅必大于优质股那么较差公司的股☆◁★。买入优质股下跌造成的损失则卖空盘口所获利润必高于☆▲△。的操作手段正因为如此=▪•,险保值的保守投资策略的基金治理形式早期的对冲基金可以说是一种基于避。

  年的演变经过几十,始的风险对冲的内涵对冲基金已失去其初,d的称谓亦徒有虚名Hedge Fun△◆◆。新的投资模式的代名词对冲基金己成为一种。其复杂的金融市场操作技巧即基于最新的投资理论和极,衍生产品的杠杆效用充分利用各种金融,高风险承担。的投资模式追求高收益。有以下几个特点现在的对冲基金:

  如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具近年来结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品。为对冲风险而设计这些衍生产品本,低成本但因其。回报的特性高风险、高▽•,进行投机行为的得力工具成为许多现代对冲基金。具配以复杂的组合设什对冲基金将这些金融工,测进行投资根据市场猜,获取超额利润在猜测准确时,产生的非均衡性设计投资策略或是利用短期内中场波动而▽◆,状态时获取差价在市场恢复正常▼•○。

  往往利用银行信用典型的对冲基金,始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金以极高的杠杆借贷(Leveradge)在其原,地获取回报的目的从而达到最大程度…◁。资产的高流动性对冲基金的证券▼▼,金资产方便地进行抵押贷款使得对冲基金可以利用基。亿美元的对冲基金一个资本金只有1▽△●,抵押其证券资产可以通过反复,亿美元的资金贷出高达几十。效应的存在这种打杆◁☆,后扣除贷款利息使得在一笔交易▷•,元的资本金运作可能带来的收益净利润远远大于仅使用1亿美。样同,为杠杆效应也恰恰因△▷,亦面临超额损失的巨大风险对冲基金在操作不当时往往。

  构一般是合伙人制对冲基金的组织结。以资金入伙基金投资者,东方资本冯彪发家史但不参与投资活动提供大部分资金;资金和技能入伙基金治理者以,的投资决策负责基金★▷○。求高度的隐蔽性和灵活性由于对冲基金在操作上要,人一般控制在100人以下因而在美国对冲基金的合伙,额在100万美元以上而每个合伙人的出资■◆□。多为私募性质由于对冲基金,募基金信息披露的严格要求从而规避了美国法律对公。险性和复杂的投资机理由于对冲基金的高风●▲,其向公众公开招募资金许多西方国家都禁止,投资者的利益以保护普通。美国证券交易委员会的监管为了避开美国的高税收和,一般在巴哈马和百慕大等一些税收低在美国市场上进行操作的对冲基金•▪◇,区进行离岸注册管制松散的地=▼•,外的投资者募集资金并仅限于向美国境。

  ★□、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者●…-。活性方面也存在很多差别在投资活动的公平性和灵。较明确的资产组合定义证券投资基金一般都有。和比例上有确定的方案即在投资工具的选择,合中股票和债券大体各半如平衡型基金指在基金组,增长性股票的投资:同时增长型基金指侧重于高,信贷资金进行投资共同基金不得利用●◆,这些方面的限制和界定而对冲基金则完全没有■▽□,的金融工具和组合可利用一切可操作,使用信贷资金最大限度地,均利润的超额回报以牟取高于市场平。和灵活性以及杠杆融资效应由于操作上的高度隐蔽性,的投机活动中担当了重要角色对冲基金在现代国际金融市场。

  冲操作中最初的对…▼,购入一种股票后基金治理者在,的看跌期权(Put Option)同时购入这种股票的一定价位和时效。价位跌破期权限定的价格时看跌期权的效用在于当股票•…,有的股票以期权限定的价格卖出卖方期权的持有者可将手中持△●,的风险得到对冲从而使股票跌价。对冲操作中在另一类,某类行情看涨的行业基金治理人首先选定,几只优质股买进该行业,该行业中几只劣质股同时以一定比率卖出▷★。的结果是如此组合-…★,期表现良好如该行业预,其他同行业的股票优质股涨幅必超过,大于卖空劣质股的损失买入优质股的收益将◁=•;期错误假如预,票不涨反跌此行业股☆◇▼,票跌幅必大于优质股那么较差公司的股,买入优质股下跌造成的损失则卖空盘口所获利润必高于▷•-。的操作手段正因为如此=…,值的保守投资策略的基金治理形式早期的对冲基金才被用于避险保。是可◁■-,间的推移随着时,的作用的理解逐渐深入人们对金融衍生工具,于对冲基金有能力在熊市赚钱近年来对冲基金倍受青睐是由。到2002年从1999年,每年损失11★■★.7%普通公共基金平均,间每年赢利11.2%而对冲基金在同一期。人的成绩是有原因的对冲基金实现如此骄,不像外界所理解的那么轻易而且它们所获得的收益并-◁☆,理者都是出色的金融经纪几乎所有对冲基金的治。

  一第,撬动一笔较大的交易它可以以较少的资金,冲基金的放大作用人们把其称为对,至100倍一般为20;易足够大时当这笔交,影响价格就可以;

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  二第,格利茨的观点根据洛伦兹?▷☆●,只有权利而没有义务由于期权合约的买者○=,割日时即在交,keprice)不利于期权持有者假如该期权的执行价格(Stri,以不履行它该持有者可。期权购买者的风险这种安排降低了,为冒险的投资(即投机)同时又诱使人们进行更;

  三第◁-△,赫尔的观点根据约翰·,的资产(特定标的物)的现货价格期权的执行价格越是偏离期权的标,价格越低其本身的,的投机活动带来便利这给对冲基金后来。

  融衍生工具的上述特点后对冲基金治理者发现金•◆,便开始改变了投资策略他们所把握的对冲基金,过大量交易操纵相关的几个金融市场他们把套期交易的投资策略变为通,格变动中获利从它们的价▲■△。

  多对冲基金投资案例中已经被人们了解的众,起对实质经济和货币体系的破坏时对冲基金对金融市场价格的扰动引,金期望的方向持续地跌落这些价格才会向对冲基。时同,被破坏得越严重被攻击的国家,对冲基金越有利对实施攻击的。结果其,之间的一次财富再分配是对冲基金与民族国家•■★。正性角度看从分配的公,为被认为接近于垄断对冲基金的这种行◁▷,入则近乎垄断利润那么它所获得的收。界所公认经济学▪=☆,资源的机制是有效的市场作为一个配置,是但☆-,基金操纵价格一旦有对冲★==,机会不均等不仅输赢的,系在内的市场本身的破坏而且会导致对包括货币体,市场的效率了更谈不上提高△○□。价值观来看从经济学的,有效率既然没,道德基础也就缺乏。致的财富再分配因为这种行为导,以输者同等的损失赢者的收入不仅,更大的损失而且以输者,机制的崩溃和失效为代价以至其货币体系及经济△▲◁;角度看从全球•▷,的福利损失都是一种净。

  9年始197,同体统一了各国的货币兑换率还没有统一货币的欧洲经济共,汇率连保体系组成欧洲货币。中心汇率”的25%范围内答应上下浮动该体系规定各国货币在不偏离欧共体•◇▲“,币汇率超出此范围假如某一成员国货,将采取行动出面干预其他各国中心银行□•。而然,经济发展不平衡欧共体成员国的•▽,本无法统一财政政策根,通货膨胀率的影响各不相同各国货币受到本国利率和,些时候因此某,行做出违反他们意愿的行动连保体系强迫各国中心银,易强烈波动时如在外汇交,不买进疲软的货币那些中心银行不得▷★,挺的货币卖出坚●=,汇市场稳定以保持外。

  89年19◇▽,统一后东西德,强劲增长德国经济◆-,克坚挺德国马•-,处于经济不景气时期而1992年的英国,对疲软英镑相▼△。持英镑为了支▪•=,率持续高升英国银行利,害了英国的利益但这样必然伤,克的利率以缓解英镑的压力于是英国希望德国降低马◇▪,国经济过热可是由于德,政策来为经济降温德国希望以高利率。拒绝配合由于德国,场中持续下挫英国在货币市□…▷,手抛售马克购进英镑尽管英、德两国联,济于事但仍无。2年9月199,街日报》上发表了一篇文章德国中心银行行长在《华尔★▼,中提到文章,有通过货币贬值才能解决欧洲货币体制的不稳定只。预感到索罗斯,备撤退了德国人预•◆▪,支持英镑马克不再★•,%的保证金方式大笔借贷英镑于是他旗下的量子基金以5,马克购买。率未跌之前用英镑买马克他的策略是◆★:当英镑汇=◇•,马克即可还掉当初借贷的英镑当英镑汇率暴跌后卖出一部分,就是净赚剩下的•…。行动中在此次,相当于70亿美元的英镑索罗斯的量子基金卖空了,0亿美元的马克买进了相当于6,内净赚15亿美元在一个多月时间,共计损伤了60亿美元而欧洲各国中心银行,汇率下挫20%而告终事件以英镑在1个月内。

  7年7月199▼★,量卖空泰铢量子基金大,挂钩的固定汇率而实行自由浮动迫使泰国放弃维持已久的与美元◆▪,融市场前所未有的危机从而引发了一场泰国金。实行货币自由兑换的国家和地区之后危机很快波及到所有东南亚,洲最贵的货币港元便成为亚。虎基金试图狙击港元其后量子基金和老,拥有大量外汇储备但香港金融治理局◇◇▷,幅调高息率加上当局大,计划没有成功使对冲基金的☆▷,恒生指数急跌四成但高息却使香港,空港元和港股期货他们意识到同时卖,息率急升前者使,港股拖跨▷▷●,”可以获利就“必定••。际金融机构冲击香港汇市、股市和期市1998年8月索罗斯联手多家巨型国,败告终以惨◁…-。而然,98年8月入市干预香港政府却在19▼★,市场和港股期货市场损手令对冲基金同时在外汇▷◁。

  的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金对冲基金中最闻名的莫过于乔治·索罗斯,至50%的复合年度收益率它们都曾创造过高达40%。险的投资采取高风,也为对冲基金带来不可预估的损失为对冲基金可能带来高收益的同时。莫测的金融市场中永远处于不败之地最大规模的对冲基金都不可能在变幻。

  双鹰基金由乔治·索罗斯创立1969年量子基金的前身,400万美元注册资本为。改名为索罗斯基金1973年该基金,自然基金青年基金1200万美元资本额跃升到。个风格各异的对冲基金索罗斯基金旗下有五○▪●,是最大的一个而量子基金,规模对冲基金之一也是全球最大的。次把旗下的公司改名1979年索罗斯再,为量子公司正式命名。海森堡的量子力学测不准原理之所谓取量子这个词语是源于,金融市场观相吻合此定律与索罗斯的★○-。◁△•:在量子力学中测不准定律认为,子的运动是不可能的要准确描述原子粒。在不确定和不停的波动状态而索罗斯认为:市场总是处…•,显的贴现但通过明○•●,料因素下赌与不可预○▪=,可能的赚钱是。利的运转公司顺●■,票面价格得到超▽•,和要求为基础的是以股票的供给。

  部设立在纽约量子基金的总,国国籍的境外投资者但其出资人皆为非美☆…◁,证券交易委员会的监管其目的是为了避开美国•□▼。▪…、外汇、股票和债券量子基金投资于商品,生产品和杠杆融资并大量运用金融衍,国际性金融操作从事全方位的▽=▪。的分析能力和胆识凭借索罗斯出色,市场中逐渐成长壮大量子基金在世界金融。行业和公司的非同平常的成长潜力由于索罗斯多次准确地预见到某个=◇○,升过程中获得超额收益从而在这些股票的上。下滑的熊市中即使是在市场,卖空技巧而大赚其钱索罗斯也以其精湛的▷○。97年末至19,产总值近60亿美元量子基金已增值为资。元在1996年底已增值至3万美元在1969年注入量子基金的1美,了3万倍即增长。

  0万美元创立了自己的公司——老虎基金治理公司1980年闻名经纪人朱利安·罗伯逊集资80。93年19,——老虎基金攻击英镑••、里拉成功老虎基金治理公司旗下的对冲基金◁▽•,获得巨大的收益并在此次行动中,此名声鹊起老虎基金从◁△,资者所追捧被众多投•▷•,本此后迅速膨胀老虎基金的资,为显赫的对冲基金最终成为美国最■-。

  0年代中期后20世纪9,司的业绩节节攀升老虎基金治理公,同时取得不菲的业绩在股◁◆▷、汇市投资中,除治理费)达到32%公司的最高赢利(扣,8年的夏天在199◁□▽,30亿美元的高峰其总资产达到2,最大的对冲基金一度成为美国■◇。

  年的下半年1998□□,列的投资中失误老虎基金在一系,下坡路从此走。8年期间199,融危机后俄罗斯金,一度跌至147◇★:1日元对美元的汇价,跌至150日元以下出于预期该比价将■▲,基金、美洲豹基金大量卖空日元朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎,没有任何好转的情况下但日元却在日本经济▽★,升到115日元在两个月内急,损失惨重罗伯逊。年10月7日)最大损失中在有统计的单日(1998◇□,损了20亿美元老虎基金便亏,月份及10月份1998年的9☆…•,上累计亏损近50亿美元老虎基金在日元的投机◁•。

  99年19,团和废料治理公司的股票罗伯逊重仓美国航空集,的股价却持续下跌可是两个商业巨头,金再次被重创因此老虎基。

  年12月开始从1998,资金从美洲豹基金撤出近20亿美元的短期,9年10月到199,从老虎基金治理公司撤走总共有50亿美元的资金◁▪,理无法专注于长期投资投资者的撤资使基金经,投资者的信心从而影响长期。此因,10月6日1999年,0年3月31日开始罗伯逊要求从200,三只基金的赎回期改为半年一次旗下的老虎■◇…、美洲狮○▼、美洲豹••,年3月31日但到2000,元的不得已的情况公布将结束旗下六只对冲基金的全部业务罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美。亿美元的资产进行清盘老虎基金倒闭后对65,归还投资者其中80%,下15亿美元继续投资朱利安·罗伯逊个人留。

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  简介描述:基金)意为风险对冲过的基金对冲基金(也称避险基金或套利,年代初的美国起源于50。对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧当时的操作宗旨在于利用期货、期权等...
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